近期，美债收益率飙升，尤其是長(cháng)期债券，被市场称為(wèi)“美债火山(shān)”（Bondcano）爆发。

在这一背景下，美元指数上升至105.7，走出罕见的“十周连阳”。与此同时全球全球风险资产也遭受到严重冲击。

日前，美國(guó)劳工部公布了9月非农就业人口变动及失业率数据。截止到9月底，美國(guó)非农就业人数增加33.6万，较预期的17万大幅增長(cháng)，遠(yuǎn)高于8月的18.7万。

强劲的经济数据叠加就业数据，加大了美联储年末进一步加息的预期，导致美债价格跳水、收益率拉升，30年期美债收益率一度突破5%，10年期美债收益率一度逼近4.9%，继续刷新(xīn)2007年以来最高纪录。

因此可(kě)以说，当前市场明显在交易美债“熊陡”，即在收益率上涨的情况下，長(cháng)端收益率上行速度快于短端。

在过去很(hěn)長(cháng)一段时间，美债处于倒挂状态，如今的“熊陡”导致收益率曲線(xiàn)走平，可(kě)以理(lǐ)解為(wèi)“倒挂解除”。在“陡峭化交易”中，投资者买入短债，做空较長(cháng)期的债券。

对此，摩根大通國(guó)际利率策略主管Fabio Bassi表示，这是典型的周期末交易，预计下个季度，将有(yǒu)更多(duō)人开始為(wèi)“陡峭化交易”做准备。

分(fēn)析师则表示，造成这种走势的一个关键因素是，人们越来越相信美國(guó)经济可(kě)能(néng)会避免严重衰退。

几个月前，华尔街(jiē)投资大佬Bill Ackman发声表示高调做空美债，自此美债收益率持续飙升（对应价格下跌），10年期美债收益率从5月的3.2%附近一路升至目前的4.5%以上，这令一众债券多(duō)头巨亏。

上周，美联储不得不再次重申，不排除今年再次加息的可(kě)能(néng)性，并且利率将在较長(cháng)时期内保持较高水平。

美联储表示，尽管通胀最终可(kě)能(néng)会回落，但在过去两年中，市场对其轨迹的预测能(néng)力无疑并不稳定。“因此，我们必须為(wèi)10年期美债收益率可(kě)能(néng)达到5%做好准备。”

美元亦随着债券收益率大涨，美元指数即将创下2023年新(xīn)高，涨势已连续10周，这是自2014年以来的首次。

美债收益率和美元的飙升导致美股大跌，对利率敏感的行业，如科(kē)技、房地产和可(kě)选消费行业领跌。

早在上周议息会议前，美股就开始震荡，纳斯达克100指数截至9月22日的前5个交易日下跌4.74%。该指数年内一度反弹幅度逼近50%。从历史数据来看，9月是美股一年中表现较差的月份。

对于美债爆发的原因，StoneX资深分(fēn)析师Jerry Chen认為(wèi)，首先，由于能(néng)源价格的回升和通胀的反复，美联储继续坚定其鹰派立场，誓将高利率和紧缩政策维持更長(cháng)时间。

最新(xīn)的点阵图暗示，今年仍有(yǒu)一次额外加息的可(kě)能(néng)，并且2024年降息的次数可(kě)能(néng)由4次缩减為(wèi)2次。

更為(wèi)重要的是，美國(guó)不断恶化的债務(wù)负担和无节制的发债直接冲击了债市流动性。在6月暂停债務(wù)上限后的4个月内，美國(guó)國(guó)债规模增加了1万多(duō)亿美元，总规模创历史新(xīn)高的33万亿美元。

更令人担忧的是，“赤字-举债-高额利息-赤字恶化“的恶性循环似乎很(hěn)难停下。

此外，Jerry Chen提及，美國(guó)当前的财政管理(lǐ)能(néng)力和政府现状也令投资者对美债望而却步。政府停摆危机虽然暂时解除，但由于众议院议長(cháng)被罢免，两党能(néng)否尽快协商(shāng)出正式的预算案还是未知数。

在强美元和不断扩大的利差压力下，数据显示，新(xīn)兴市场面临资金流出压力，剔除股息红利后，自2011年以来，标普500指数领先MSCI新(xīn)兴市场指数幅度达143%。

除了美股，黄金是这波美债收益率飙升背景下大受冲击的另一类资产。强势美元令黄金近期暗淡无光，已经连续8天下跌。CFTC投资者持仓报告显示，黄金的投机性净多(duō)头头寸正在快速降低。

而且最近一段时间，金价在跌破每盎司1900美元之后正在加速下行。

机构预计全球金融市场面临的风险正在上升。“市场正在交易这样一种观点，即目前的宏观背景对美國(guó)不利的，对他(tā)國(guó)更不利。”罗伯逊称。

就中國(guó)而言，中美利差倒挂的幅度接近180BP，处于历史最高水平。不过，由于中國(guó)央行持续的维稳信号，近期，人民(mín)币对美元维持在7.3的关键水平附近。

根据2003年以来的MSCI数据，美國(guó)与中國(guó)估值之间的差距只在2020年和2021年的短暂时期里如此大。

作為(wèi)一个新(xīn)兴市场，如果美元开始走弱，中國(guó)市场应该会受益。此外，美元走弱将有(yǒu)助于人民(mín)币企稳。